宏观市场——创造管理主要经济风险的制度体系

本书是笔者对这一问题潜心研究的结晶。社会确实共担了某些种类的风险，如自然灾害、突发急病、暂时失业等；社会所关注的是突发性的或危害性极大的灾害。但是，影响个人一生福利的大多数风险却仍无法分散，我们的生活水平在很大程度上由运气来决定。本书的主要内容包括前言、致谢、引论、心理障碍、长期收入流的保值机制、国民收入与劳动收入市场、房地产和其他市场、为交割合约而建立指数、指数：问题与选择、关于指数修正的若干问题、推动历史前进的车轮、参考文献、人名索引、主题索引。

在我们的社会生活中，主要经济风险都由个人独自承担。你有你的痛苦，我有我的不幸，本书是笔者对这一问题潜心研究的结晶。社会确实共担了某些种类的风险，如自然灾害、突发急病、暂时失业等；社会所关注的是突发性的或危害性极大的灾害。但是，影响个人一生福利的大多数风险却仍无法分散，我们的生活水平在很大程度上由运气来决定。

前言
致谢
第一章 引论
理想：建立一个防范主要收入风险的世界性市场
今天的市场与收入风险
创新与市场
历史偶然与市场
第二章 心理障碍
对心理学与风险概念的研究
促进公众对宏观市场的正确使用
心理障碍：总结
第三章 长期收入流的保值机制
基于现货市场资产价格的交割
基于收入而非价格的交割
第三章附录：期货市场
第四章 国民收入与劳动收入市场
市场结构与相关制度
实际收入市场还是充分就业收入市场?
度量问题
度量收入现值的不确定性
对所得结果的解释
第四章附录：经济计量方法
第直章房地产和其他市场
房地产
非公司企业和私人持股公司
消费者和生产者价格指数期货
农业
艺术品与收藏品
发现其他市场的系统方法
第六章 为交割合约而建立指数
与其他用于合约结算的指数的相似之处
将链式指数法拓展应用于不能频繁交易的资产
享乐指数基础知识
度量质量过程中的相关问题
重复度量指数与享乐指数
第七章 指数：问题与选择
重复度量的期望发生率：标准误
对主体虚拟变量和享乐变量的系数施以约束
享乐变量的选择
其他模型
解释
第八章 关于指数修正的若干问题
每期回归享乐变量的方差分量
与时间间隔相关的指数
推导基于自身滞后值的指数
解释
第九章 推动历史前进的车轮
问题随想
公共产品的提供
建立相应的指数值
提供信息与激励
应对权力控制中心
公众意见领导者的重要性
参考文献
人名索引
主题索引

通过有效安排本书所提出的宏观市场，如永久索取权市场、永久期货市场、期权市场、互换市场及类似其他市场等，我们可以降低生活水平波动所造成的影响。只要安排妥当，我们有可能无需花费额外交易成本就能在世界范围内分散风险。这些市场中的输家(指个人或机构在市场上卖出自己收入索取权后，该索取权的价值又上升)将财富转移给了赢家(指个人或机构进行了套期保值操作后，保值对象价格下跌)以对后者已缩水的收入进行补偿。那些决定在本国宏观市场中卖空同时在世界宏观市场中买空的个人或机构，实际上是想分散收入风险，这个时期市场价格的短期波动反映了在此期间参与风险分散安排双方各自的盈亏状况。保险公司可
以先通过向人们和机构出售收入险保单以为其收入保值，之后，保险公司可在宏观市场上卖空以化解由于提供保单而给自己带来的风险。套期保值市场使公司有可能防范收入波动风险，为公司将厂址设在收入趋于下降的地方免除后顾之忧，在那里工作的公司员工的收入水平也可以得到保障。
对大多数收入(无论是个人收入还是机构收入)保险合约来说，道德风险是一个非常严重的问题，此类合约要求投保者有动机维持原有的工作努力程度。为解决收人保险中的道德风险问题，一个可行方法是保险公司仅提供部分保险，也就是说，提高保单中规定的免赔。解决道德风险问题的另一种可行方法是，保险公司签发的保单以影响个人或机构收入的宏观因素为标的，而不直接以这些收入为标的。如果表征宏观因素的指数值下跌，则短头寸持有者便会获利。保险公司因签发这些保单而承受的风险就可以在宏观市场上完全化解。
在实践中，签发收入险保单的最佳方法应当是这两种方法的综合。对保险零售商而言，在不产生因道德风险问题而引发成本的基础上，所签发保单应在尽可能大的波动范围内为个人收入和机构收人提供保险。若所承保的波动范围足够大，这就意味着对影响收入的宏观因素保险公司能提供完全(或接近完全)保险的保单，并且可能的话，对不是由于这些因素引起的收入下跌也能提供部分(具有极高的免赔额)补偿。
为做到这一点，保险公司要研究宏观市场上交易的那些收入指数对人们和机构收入水平的影响程度，并运用这些研究结果，根据人们承受的风险有针对性地设计出宏观市场头寸组合，为其收入保值。由于没有衡量预期未来收入的客观途径，所以有关的偿付可能不再取决于诸如火灾、疾病之类的客观事件，而取决于该风险资产组合的价格波动。对不是由这些因素造成的 ……