发展中国家资本项目开放与银行稳定

本书以银行主导的发展中国家为研究对象，分析了发展中国家资本项目开放后通常经历的资本项目开放――资本大量流入――经济繁荣与高涨――金融、经济崩溃与危机――危机在国际、国内交叉感染过程的微观机理，并在此基础上对中国资本项目开放的相关问题进行了颇具创新性的探讨。在经济全球化和中国加入世界贸易组织这样的新的历史条件下，本书具有很强的理论和现实意义，对相关专业人士和政策制度者具有很好的参考价值。

廖达发,男，1973年生，四川省仁寿县人。2001年毕业于复旦大学世界经济系。获经济学博士学位。现在上海证大投资管理有限公司工作，任研究发展中国副总经理。曾先后在《世界经济与政治》、《世界经济研究》等全国性核心刊物上发表论文30余篇，其中多篇论文被中国人民大学资料中心转载。先后参与了国家社科基金课题等多项课题研究。曾在北京人民大会堂举行的国际研究讨会上作主题报告。

本书是一本具有很强的理论和现实意义，逻辑严密、清晰、富有创新性的优秀著作。
―中国世界经济学会顾问 洪文达教授
本书最具有价值的地方就是在准确地揭示了东南亚国家商业很和的金融危机中所扮演的具有破坏性的角我。本书的研究对于中国金融业的改革与开放具有启发性。
――中国世界经济学会副会长 华民教授

导论
第一章 资本项目开放、道德风险与过度借贷
第一节国内根源：发展中国家的政府担保
一、政府担保下的道德风险和过度借贷
二、发展中国家政府担保的制度根源探析
第二节 国际根源：发达国家的“存款保险制”
一、基本模型
二、存款保险制与过度借贷
三、过度借贷与与展中国国家金融脆弱性
第三节 资本项目开放、过度借贷与超调的实证分析
一、开放经济下的“稳态资本流量
二、资本项目开放下的资本流入”超调“与过度借贷
本章小结
附录
1.1
1.2
第二章 信贷约货与外部冲击下的繁荣与崩溃
第一节 发展中国有信贷约束下的一般均衡
一、信贷约束的理论基础
二、全额提保下的均衡
三、部分提保下的均衡
第二节 外部冲击与信贷约束下的繁荣与崩溃
一、正向冲击下资产价格泡沫的形成
二、负向冲击下泡沫的破灭与“超调”
三、外部冲击下危机的扩散与传递
第三节 保证金要求与外部冲击下的资产甩卖
一、保证金要求下的一般均衡
二、外部冲击出保证金要求下的资产甩卖
本章小结
附录
2.1
2.2
2.3
第三章 资本项目开放下危机的交叉感染
第四章 资本项目开放下中央银行的调节与干预
第五章 中国资本项目开放与银行稳定

书摘
3．过度借贷的后果：危机
发展中国家资本项目开放后资本流人“超调”或过度借贷的直接结果就是过度繁荣以及随之而来的金融、经济危机。
如图1.7、图1.9所示：大多数发展中国家在资本项目开放之后资本流入都出现了超过稳态资本流入水乎的情形，但同时也可看到，一旦一国资本流入超过了“稳态资本流人”水平线之
后，随之而来的就是一场金融，纤济的危机。如80年代的智利、墨西哥和90年代的韩国、泰国以及墨西哥。
对此我们还可以从1997—1998年的东亚金融危机的事实肘其进一步佐证。20世纪80年代以来，大多数东亚国家(地区)坚持出口导向战略，获得了很大成功，整个东亚经济保持了持续、快速的增长势头。但20世纪90年代以来，东亚各国加快了金融自由化和资本项目开放的进程，外国资本大量持续涌人。世界银行有关研究表明：流人发展中国家的国际资本1990年时仅420亿美元，到了1997年时就已激增至了2560亿美元，年均增长率接近了30％(World Bank，1998)。国际货币基金组织的资料也显示：流人东亚五国的净私人资本1990年为249亿美兀，1994年时为351亿美元，但在1995年就迅速增至了629亿美元，1996年进一步增至了729亿美元。过度的资本涌人导致了东亚经济的过度繁荣和经济泡沫。1997年金融危机首先在泰国爆发，随后席卷整个东亚，最后甚至波及俄罗斯、巴西、美国。在这次危机中，一些东亚国家和地区货币大幅度贬值、经济增长率急剧下降(见表1．8)，给东亚乃至世界经济造成严重冲击。

本章小结
本章对发展中国家资本项目开放后资本大量流入——经济持续繁荣——负向冲击下的金融经济崩溃——经济进一步紧缩这一过程的微观机理进行了分析，主要结论有：
1．发展中国家信贷市场不完全和信息不对称是抵押担保制的重要原因，而企业家的“特质性技能”是信贷约束的理论基础。在这种信贷约束下，担保资产与信贷规模之间存在着一个
很强的正反馈机制；但在没有外部冲击条件下，系统将最终收敛于一均衡点。
2．发展中国家资本项目开放、外资大量内流将形成对国内经济体系强有力的正向冲击，在正向；中击下，国内资产价格将快速上升，从而信贷约束部门信贷规模将快速扩张，在资产价格与信贷规模的正反馈机制下，资产价格最终将越过原来均衡点形成资产价格泡沫。而开放经济下的银行道德风险无疑将加速、加重这褐资产价格泡沫。
9．在国内外经济过热，资产价格泡沫很大时，如果
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