货币风险管理 上

《货币风险管理》是国家会计学院基础课程教材“财务风险管理”系列中的一部。它包括六大部分：货币风险概述、外汇市场、货币敞口的套期保值、货币期货、货币期权和货币互换，全面论述了货币风险所涉及的各个领域。当任何未来变化的规模、方向或时间不确定时，这时的风险就是变动的敞口。变动可能是有利的而不是不利的，只要变动是有利的，公司就能从金融风险的敞口中获利。

货币风险也称为汇率风险或外汇风险，源于外汇汇率的不利变动。如果一个公司的资产和负债是以外国货币来计价，或者在合同中规定以外国货币收款或付款，那该公司就面临着货币风险。

总序
第一部分 货币风险
第一章 金融风险
第二章 货币风险
第三章 交易风险
第四章 折算风险
第五章 经济风险
第六章 来自风险的损益
第七章 确认和计量风险敞口
第八章 风险管理策略
附录 专业术语简释
基本词汇英汉对照表
第二部分 外汇市场
第一章 外汇市场简介
第二章 外汇市场是怎样构成的
第三章 既期交易
第四章 完成一笔即期交易
第五章 即期交易实用指南
第六章 远期外汇合约
第七章 平仓和展期
第八章 掉期交易和短期远期交易
第九章 完成一笔远期交易
第十章 远期交易的实用指南
附录 货币和流动性
专业术语简释
基本词汇英汉对照表
第三部分 货币敞口的套期保值
第一章 货币敞口的套期保值
第二章 套期保值策略
第三章 以交易为基础的结构性套期保值
第四章 战略性的结构化套期保值
第五章 用远期合约进行套期保值
第六章 货币期权
第七章 合约报价的保护
第八章 货币存贷款
第九章 货币期货
第十章 货币互换
第十一章 套期保值与投机套利
第十二章 套期保值方法的比较
第十三章 会计含义
第十四章 美国证券市场
第十五章 国际证券市场及交易系统
附录 专业术语简释
基本词汇英汉对照表
译后记

书摘
货币风险具有双向性，因为汇率的有利变动会带来收益，汇率的不利变动会带来损失。有的公司会认为货币风险无论什么时候发生都是可以接受的，汇率变动所带来的收益或损失也是可以承受的，因为从长期来说，收益和损失也是可以互相抵消的。这种对待货币风险的态度称为风险中性。
当潜在成本或潜在收益与公司的营业规模和利润相比较小时，风险中性就是较为可取的策略。例如，某一英国公司年收入为3000万英镑外加90万美元，预期的年利润约为600万英镑。对以美元计价的收入来说，该公司存在着货币敞口。如果目前的汇率为1英镑=1．50美元：在目前的汇率水平上以美元计价的收入会是60万英镑，并且美元的价值每下降20％就会使公司的年收入下降12万英镑。与600万英镑的总利润相比，这样的货币风险似乎是可以承受的。另一方面，如果该公司对同样的销售额所预计的年利润仅仅为50万英镑，那这样的货币敞口就颇值得关注了。
如果与预期的营业利润相比，源于汇率变动的潜在损失或收益相对较高，公司就不应采取风险中性的策略．而应该考虑其他的风险管理方法。
风险管理包括：
·如果可能发生重大的损失就应该避免风险；
·如果不能够完全避免风险就应该控制风险以缩小潜在损失的规模；
·如果汇率很可能朝着有利的方向变动，就应该承受风险甚至增加风险。
我们将在后面讨论适当的货币敞口管理的策略。
采取措施以避免或减少风险称为规避风险。“规避风险”与“对敞口套期保值”的含义是相同的。
管理货币风险意味着公司对风险不是采取风险中性的态度。如果公司采取措施以减少风险，那该公司的态度就是“风险厌恶”型，如果公司采取措施增加风险以从有利的汇率变动中受益，那该公司的态度就是“风险偏好”型。
规避风险的目的是为了减少或消除源于不利汇率变动的风险。规避风险的结果会是：
·为了对敞口套期保值不得不进行额外的支出；
·如果存在有利的汇率变动，为了规避风险也会放弃获利的机会。
规避风险是有代价的，或者说是具有潜在成本的。公司把规避风险的成本当作减少风险损失的代价。

该公司可能会考虑安排一个300万美元的买入期权合约(买进美元，卖出欧元)。这样，它在避险时所确定的最不利的汇率就是买进美元的执行价格(1欧元=1美元)，但是期权权利金的成本也需要纳入考虑范围。银行同意卖出一份300万美元的欧式买入
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