公司治理
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内容提要：
公司治理一直是现代国内外企业中最为困难的问题。《公司治理》则是以此为切入点，用现代金融学的方法与范式，以实证的数据剖析了具体的案例，揭发了问题的实质。本书的出版对中国公司治理制度的确立与完善具有重要的意义。
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作者简介：
郎咸平，著名的华人金融学家，香港中文大学、长江商学院合聘讲座教授，《欧洲财务管理》杂志总编辑。1986-1987年获沃顿商学院财务学博士学位并留校任讲师。1987-1994年，密西根州立大学，俄亥俄州立大学，纽约大学，芝加哥大学任教。聘任为世界银行顾问。1994-2003年初，历任香港中文大学财务学系教授、讲座教授。从1997年以后，开始将研究重心转移至亚洲公司财务金融。
编辑推荐：
《公司治理》则是以此为切入点，用现代金融学的方法与范式，以实证的数据剖析了具体的案例，揭发了问题的实质。本书的出版对中国公司治理制度的确立与完善具有重要的意义。
目录：
译者序：公司治理在于保护中小投资者
郎咸平自序 第一部分 公司股利政策 一、股息公布：现金流信号与自由现金流假说 二、围绕股息公告的内部人交易：理论和证据 三、股息和利益侵占 第二部分 公司长期债政策 四、管理者自身利益对公司资本结构影响的经验检验 五、资产出售、企业业绩和谨慎管理的代理成本 六、杠杆作用、投资与企业增长 七、不良负债重组与公司私下重组的实证研究 八、宣告破产在行业内的传染效应和竞争效应的实证分析 九、公司业绩下滑时的大企业自愿重组 十、管理业绩、托宾的Q和成功收购要约获得的收益 十一、自由现金流假说对投标者收益检验的案例 第五部分 公司的多元化经营与投资策略的分析 第六部分 股权结构的分析 第七部分 金融市场的定价和特性 参考文献 书摘：
对于内部人侵占，公司所付的股息率提供了一个视角，因为股息将控股股东自由控制的财富按比例转移给了所有的股东。相反的，资产负债表中的科目可能被操纵，以有利于控股股东。我们将股息定义为付给普通股和优先股股东的所有现金股息。所付股息的比率以下列四个比率来测量：
(1)股息／现金流比率(Div／cf)，这里的现金流定义为经营中获得的所有现金，减去停止经营的非现金科目之后的净值。 (2)股息／嬴利比率(Div／earn)，这里的赢利是指付息及完税后，但在非经常项目之前的赢利。 (3)股息／销售额比率(Div／sale)，这里的销售额是净销售额。 (4)股息／币值比率，这里的市值是普通股和优先股的全部市场价值。 股息率测量的多样化使我们的结论免于某一种测量方式所带来的偏差，这种偏差可能是由于会计惯例或者控股股东操纵而导致的。在每一个案例中，我们不用年度资料，而是使用1992—1996的五年平均数来平滑掉噪音和偶然因素。对于五年期间资料不全的公司，我们计算其有完整的资料的年份的平均值以最大化我们的样本规模。我们针对行业效应，通过扣除同一行业样本公司(由两位SIC代码度量)的股息率中位数，来调整每个公司的股息率，这样就导出了公司的行业调整后(IA)股息率。 最理想是，债权人在私下重组和破产之间的选择的动力可以利用比较分派给各个类型的债权人(抵押借款人、公众债券持有者等)的证券的价值来直接估算。尽管这类直接比较方法由于缺乏相关的价格资料而无法执行，对普通股收益的分析仍可以提供一些债权人私下解决的动力如何决定的见解。 上一部分中给出了关于可以利用公司的某些特性来预期私下重组的尝试能否成功的证据，我们有兴趣知道股票市场是否能作此预期。通过检验在重组计划宣布前后股票所取得的异常收益，我们可以估算是否市场也在使用类似的信息预期私下重组成功的可能性。 为了检验这种可能性，我们对股票收益进行两组相关的分析。首先，我们根据私下重组债务的计划最终是否成功对样本中的公司进行划分。如果市场平均而言对此结果的预期是正确的，我们可以发现两个子样本组的股价反应是不同的：这种方法要求市场在做出预见时所用的信息没有任何预先的限制。同样的方法被Bradley等(1983)用于分析在失败的收购案例中目标公司股价的表现。第二，我们使用横截面资料回归来分析宣布日收益与在预期私下重组计划成功可能性的对数回归中所使用的变量之间的关系。这种方法暗含了市场信息仅包 …… 图书城用户最近发表的书评：
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