投资管理：保证有效投资的25个法则

    当你拥有大量闲置资金的时候，你是否想过投资？本书主要讲述企业是如何规划运用资金进行有效投资，其系统地介绍了现金流量、投资风险、投资策划等方面的知识重点，同时运用各种计算公式分析投资成本、管理效益等等，并结合实例说明各种理财模式。

    罗伯特·泰戈特（Robert A.Taggart， Ph.D.）波士顿学院凯洛尔管理学院金融学教授，曾任《财务管理》（Financial Management）编辑、美国财务管理学会主席，现在是《经济与商业 期刊》特约财务管理编辑。著有《投资管理的量化分析》（Quantitative Analysis for Investment Management），在财务管理、经济专业期刊上发表多篇文章。 钟坚，西南师范大学英语语言文学硕士，汕头大学典籍英译研究中心的主要成员之一，现任职于汕头大学英语语语言中心，致力于中国典籍文化的英译研究工作。译著有：《母乳哺养完全指南》、《投资管理》、《董事会运作》等。

法则1 良好的策略+适时的投资=股东价值
法则2 现金流量是关键
法则3 今日的1美元将比明日的1美元更加值钱
法则4 遵循净现值法则
法则5 净现值=股东财富增加额
法则6 站在股东的立场看投资风险
法则7 计算资金成本
法则8 资资金成本与具体的投资计划相关
法则9 现金流量估计
法则10 关注客外投资事项
法则11 准确估计期末价值
法则12 考虑所得税影响数
法则13 通货膨胀：现金流量与折现率之间的关系
法则14 海外投资：汇率的体现
法则15 关注投资计划的时机和方式
法则16 与了解重置投资的时机和方式
法则17 认识研发的价值
法则18 了解正净现值的来源
法则19 注意预测偏差
法则20 实施灵敏度分析
法则21 计划批准后的监测
法则22 兼顾未来投资机会的融资安排
法则23 注意投资计划的特定融资机会
法则24 理解并购收益
法则25 用股票来实现公司并购
索引

汕头大学出版社在此隆重推出国内第一套中英对照的MBA系列丛书“MBA实战手册”。这是一套十分实用的工具书，从初级主管到高级经理人，所有工商业界人士都能轻松、快捷地获得宝贵的商业指导。本套丛书的作者皆是任教于美国顶尖学府MBA课程的博士。《纽约时报》的编辑麦克·列维德等也都是商界中的有名专家，他们的辛勤劳动使得这一套工具书能超越同类型的书籍，成为MBA．X．门的最佳读本。 “MBA实战手册”提供了一流MBA课程的关键要点，本套丛书的编排方式是罗列出25个KEY，将各领域的企管经验以及专业知识，以提纲挈领的方式呈现在读者面前。本系列最大的特色是以最简练的形式将教科书中的知识难点融入实际操作..

书摘
法则8
资金成本与具体的投资计划相关
如本文法则7所述，我们可以计算出公司的加权平均资金成本。但是我们不能忽略的事实是，资金成本实际上因投资计划的不同而有所差异。我们可以将个别投资计划看作是一些独立的公司，其有着各自的预期财务报表，然后讨论投资者是如何对这些“公司”进行评估。得出的结论将与一般公司的相同，即投资者使用一个能够反映经营与财务风险的折现率来计算投资计划未来预期现金流量的现值。
投资者会根据其他公司的类似情况，将经营风险反映在必要报酬率中，同时也考虑该项投资计划可能采用的融资方式，并纳入财务风险中。因此，一般来说，每项投资计划都分别有其独有的资金成本。对于扩大生产规模的投资计划来说，其资金成本可能就是公司的资金成本。但是对于产销新产品的投资计划来说，其必要报酬率可能就不同于公司的资金成本。
独立评估各项投资计划，可以帮助经理人避开两类错误。第一类错误是用公司的资金成本来评估所有的投资计划。与市场上的各种有价证券一样，各项投资计划也具有风险与报酬的权衡关系。当然，具高风险的计划意味着其会带来高报酬，反之亦然。因此，资本预算分析的关键，就在于准确判断哪些计划的预期报酬能够足以弥补其中所蕴含的风险。
假没某公司同时拥有几个风险大小不同的投资计划，这些投资计划可大致反映公司的状况，那么该公司的加权平均资金成本应该能够大致反映出各投资计划的平均风险。但是，如果我们用公司的资金成本来计算各投资汁划预期现金流量的现值，则会发现风险与报酬偏低的投资计划其净现值通常会比较低，而高风险的投资计划则会有较高的净现值。因此，以单一的资金成本来汁算净现值，将会使公司偏爱高风险的投资计划。但是如果我们分别评估各项投资计划的风险，并根据其风险来决定资金成本，那就可以避免发生此类偏差。
第二类常见的错误是将公司的举债能力转移到个别投资计划上。例如，利息是可扣除的费用，因此一定程度的借款通常都有助于降低资金成本，至少在财务危机风险过高的时候就是如此。假设一家没有外债的公司正在评估某项投资计划，鉴于公司的资本结构没有财务杠杆作用，公司决定完全以借款的方式来筹措该项投资汁划所需要的资金，那么该项投资计划的资金成本则用借款成本来代替。
这一看似明智的做法，其错误就在于，该投资计划本身并不能完全
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