权证全攻略

    作为海外成熟衍生产品市场的重要投资品种，权证逐步成为我国证券市场的新热点。本书结合海内外权证市场的发展历程，旨在全国介绍权证作为一种衍生产品的基本特性和投资策略。
作为国内首部由权威证券研究机构撰写的专注于权证知识介绍与权证投资策略的出版物，本书突出体现了联合证券的专业人才资源优势和国内外权证市场的实践经验。联合证券是国内最早研究权证的专业机构，参与此书编写工作的既包括对国内资本市场有深领悟的本土专业研究人员，又包括接受过金融工程系统训练和衍生产品市场洗礼的海外归国人士。

　　作为曾在我国资本市场上昙花一现的金融衍生品种，许多曾经参与过权证投资的投资者对它怀有复杂的感情；对于新的投资者，对权证更多的则是陌生。本书正是在我国的股权分置改革走向深入、权证重出江湖的背景下编写的，具有很强的实效意义。
　　本书由国内权威权证研究专家群体倾力奉献，是全面解析权证理论及投资策略第一书。本书结合海内外权证市场的发展历程，旨在全面介绍权证作为一种衍生产品的基本特性和投资策略。该书既可以作为对权证产品感兴趣的普通投资者的入门读物，又可以为专业投资者提供从理论到操作层面的参考价值，可谓雅俗共赏。

    盛希泰先生系证券界资深人士，自1992年始历任资产管理公司常务副总坟、证券公司投资银行部负责人、证券公司副总裁、总裁等职务，不仅具有深厚的财务、证券、管理等专业理论知识，而且具备丰富的金融证券实际工作和管理经验。现任联合证券有限责任公司董事、总裁。

序
引子：感受权证魅力
第一章 权证其实很简单
1.1 权证：没有义务的权利
1.2 如何区分认股权证和备兑权证？
1.3 权证行权的损益
1.4 投资权证与投资股票的区别
第二章 精彩纷呈的海外权证市场
2.1 中国香港——世界最大的权证市场
2.2 中国台湾——只有备兑权证的市场
2.3 德国——发行数量最大的权证市场
2.4 澳大利亚——集中监管与自律监管相结合的权证市场
2.5 新加坡——做市商制度助力权证发展
2.6 美国——被期权夺去光芒的权证市场
第三章 似曾相识的权证：中国权证市场发展历史
3.1 20世纪90年代权证市场形成的背景
3.2 高度投机的90年代权证市场
3.3 90年代权证市场为什么偃旗息鼓？
3.4 前车之鉴
3.5 权证管理办法和权证的复出奠定法律基础
3.6 股权分置改革令权证重出江湖
3.7 我国权证市场的发展趋势
第四章 权证值多少钱
4.1 权证的理论定价——Black-Scholes模型
4.2 美式权证的定价——三叉树模型
4.3 权证价格的影响因素
4.4 权证价格与影响因素的敏感性分析
4.5 两种波动率
第五章 如何评估权证的投资价值
……
第六章 如何投资权证
第七章 如何运用权证
主要参考文献
附录 深圳证券交易所权证管理暂行办法
常用符号一览表

书摘
2．权证：火箭金融时代的来客
火箭金融时代的主打投资产品之一
20世纪70年代以来，随着金融竞争的加剧和管制的放松，华尔街上的金
融衍生工具如雨后春笋般地大量涌现出来，大大冲击了原有的金融体系。与
此同时，一大批“火箭科学家”，包括理论物理学家、应用数学家和计算机
科学家进入华尔街，向金融工程转移。金融衍生产品的崛起使得金融业进入
了“火箭金融时代”。金融衍生产品由于其杠杆性以及定价复杂的特点，往
往蕴涵了极大的风险，由于衍生产品交易承担风险过度而最终导致企业瞬间
崩溃的案例更是不胜枚举。一时之间，金融衍生工具成为了世界经济领域争
论的焦点。但在一片争论声中，金融衍生工具交易仍出现了持续的巨幅增长
。无论你是否喜欢，金融衍生产品已经以其强大的生命力，成为整个市场体
系不可缺少的一个重要组成部分。
作为众多金融衍生产品中的主打产品之一，权证历来在衍生产品市场中
占有重要地位。在全球证券市场上，权证已经是位列股票、债券后的第三大
交易品种，在国外的运作已经非常成熟。特别在台湾、香港等地，权证更是
统治整个金融衍生产品市场的绝对主力。2004年，香港市场新上市衍生权证
共1259只，发行总额1394亿港元，成交金额高达5245亿港元。2005年前8个
月，日均成交额约32亿港元，新上市数目已超1100只。
竟然与诺奖获得者如此接近
在为金融衍生产品定价时(这当然也包括对权证的定阶)，有一个被广泛
使用的标准，那就是Black—Scholes定阶模型。这是一个获得了诺贝尔经济
学奖的模型。在经济理论的宝塔上，获诺贝尔奖的理论就像这座宝塔之上的
珍珠，对一般人而言是可望而不可及的，但B—S模型却被金融市场上的普通
投资者耳熟能详，不能不说是金融理论与实践运用紧密结合的成功典范。香
港的投资者，包括许多个人投资者，已经不把权证看成是复杂的金融衍生产
品，而是最普通、最平常的一种投资工具。
我们离火箭金融时代还有多远呢？
火箭金融时代听起来是如此高深，看似遥遥无期，但其实离我们已经不
远。可转换债券这个投资者已经非常熟悉的产品，实际上就是一种比权证更
为复杂的金融衍生产品。所以说火箭金融时代的特征不是复杂更复杂，而是
金融产品的多样化。如果说金融体系就是一座大厦，特性各异的各类金融工
具就像砖瓦，是
……