中国金融市场大变局
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内容提要：
中国金融业在2005年所发生的剧烈变化和令人目不暇接的改革，可以说是改革开放以来所没有的。原来许多不为国人所了解的金融界事件，也在不断推出的改革举措推动下，为广大的公众所知悉。在许多年之后，我们会发现，2005年中国启动的金融改革，例如国有银行的股份制改革上市、股权分置的改革、资本充足监管的严格实施、汇率和利率的市场化，都将成为中国金融市场发展的一系列具有里程碑意义的事件。以我个人的经验与体会，2005年金融领域改革的进展，似乎比过去10多年之间的金融改革进展的总和还要大。
在这样一个剧烈变化的年代，作为一个金融政策的研究者，在以不同的方式参与其中的一系列改革的同时，也以经济评论、专题演讲等方式记录和分析、解释这个进程。收在这本书中的一些文字，就是挑选其中的部分文字结集出版的。其中的不少文章，先后发表在国内外的不同媒体上，但是在媒体的发表过程中，往往喜欢对文章进行大幅度的调整和删节，在我看来那简直就是另外一篇文章了，自己电脑中保存的版本才是我自己认为完整的版本。 本书分为宏观金融、金融市场、金融对话几个部分,主要针对金融热点问题进行了探讨。 作者简介：
巴曙松，博士，国务院发展研究中心金融研究所副所长，研究员，博士生导师，享受国务院特殊津贴，中央国家机关青联常委，金融学教授。主要研究领域为金融机构风险管理与金融市场监管，还担任亚洲开发银行监管咨询专家；企业年金资格评审专家；中国证监会基金评议专家委员会委员，中国银监会考试专家委员会委员，中国黄金投资分析师资格评审委员会委员；中国(海南)改革发展研究院、华中科技大学、中国科技大学等高校兼职教授并指导硕士和博士研究生。在金融业有10多年的实际经营管理经验，曾经担任中国证券业协会发展战略委员会主任、中银香港有限公司风险管理部助理总经理、中国银行杭州市分行副行长等职务，并曾在北京大学中国经济研究中心从事博士后研究。
编辑推荐：
迟来的中国金融大变革在迅速重构金融生态，也在迅速改变着中国经济，改变着我们每一个人。
中国经济正片于关键性的工业化和现代化阶段，对中国的经济学提出了很多需要研究的现实问题，金融市场也处于剧烈的变革过程中。巴曙松研究员在银行、证券、基金等领域积累了多方面的实际经验，参与 了许多金融政策的研究讨论，这本《中国金融市场大变局》就是其中的一个结果，值得推荐。 张培刚教授——华中科技大学经济发展研究中心主任，中华外国经济学说研究会名誉会长 一个好的经济学家，应该在积极进行专业领域的前沿性学术研究的同时，关注现实、参与现实经济运行，用经济学的分析框架对现实问题进行分析和评价，为公众提供经济学家的专业观点和建议。巴曙松研究员长期以来很注重把他在金融领域的实践经验与理论研究相结合，是近年来在金融界表现活跃、成果颇多的青年经济学家，他的新作《中国金融市场大变局》值得一些对经济金融问题感兴趣的读者仔细阅读。 海闻教授－北京大学副校长、中国经济学年会秘书长 目录：
前言
宏观金融 人民币会在国际压力下调整吗 改革年的宏观政策基调 为什么货币政策对于房地产市场日趋敏感 当前利率结构和利率定价比利率水平更重要 期冀的是政府与市场的和谐演奏 寻求美元下跌的支撑 中国金融改革的滞后环节 资金体外循环凸现金融体制缺陷 分立的金融监管：不能是“各管一段” 中国汇率政策的焦点：国际收支的市场化均衡调节 金融市场 中国企业海外上市加剧股市边缘化 股权分置试点的纠错 个人征信，不仅是个人的问题 外资进入中国金融业的路线图：制度框架与政策趋势 殊途同归的中日证券业重组 港币利率与美元背离中的人民币因素 卖出一个好的“银行上市故事” 不要误读国债期货被“暂停” 解决股权盆有没有最优方案 破解股市不确定性的连环套 也谈国有银行的“上市偏执” 巴塞尔新资本协议在亚洲的实施及其前景 金融业遭遇“定价困扰” 证券公司退出机制的启动及其发展趋势 金融对话 为金融领域反腐开方 金融技术：中国金融市场的深层潜流 谨防“扩张的陷阱”：保险公司与证券公司的发展之路 操作风险管理成为中国银行业“软肋” 寻求中国股市的“政策之底”与“市场之底” 资本监管引发中国金融市场大变局 游记与书评 …… 后记 前言：
如果说，中国经济目前正处于数千年未有之变局，相信赞成的会比较多。实际上，金融体系作为整个经济体系运转的枢纽，在整个经济的迅速变革当中，同样也处于一个大变局之中。作为一名以不同方式参与这个金融变革的研究者和观察者，我也经常为这种引人注目的金融变革而激动。.
在从事金融研究工作之前，因为在金融实务部门有过一段不断的工作经历的缘故，同时也因为国务院发展研究中心的政策研究部门的职能定位，我在金融领域的研究重点主要是密切跟踪现实金融市场发展的政策问题。在从事理论性和政策性的学术研究的同时，由于公众对经济政策方面的专业分析和研究报告的需求日益强烈，促使我在参与相关的..
书摘：
2005年3月，中国国家总理温家宝在答记者问时表示：人民币汇
率的调整将“出其不意”。这使得一直关注人民币汇率走势的国内外 投资者意识到，人民币汇率会成为2005年中国宏观政策的最大悬念。 4月，美国参众两院先后以不同的形式指责中国操作人民币汇率，使 得人民币的政策悬念增加了国际色彩。 一位日本的汇率专家在与中国专家讨论当年日本错误的汇率政 策导致泡沫经济的痛苦历程时曾经总结说，日本在汇率政策上的一 个教训是，不要低估了美国的影响力。 同样是汇率，同样是升值压力，不能不使人把现在的中国与当年 广场协定前后的日本进行对比。 美国的政治家似乎认为，通过促使人民币升值，就可以缓解美国 的经常账户逆差。2004年美国的贸易逆差超过6000亿美元，已经占 到GDP的5．5％。从目前的趋势看，这种趋势还会继续。无论是经济 学的理论还是现实的常识都告诉我们，没有任何一个国家可以任由 其贸易逆差无限度地扩大，即使美国这样拥有美元的储备货币地位、 较高的劳动生产率、较为年轻的人口结构等，目前的这一贸易逆差格 局也是难以持续的。美国可以选择的政策十分清楚，或者是实行紧 缩性的宏观经济政策，包括减少财政赤字、提高利率以压缩消费，从 而扭转国内储蓄持续低于国内投资的格局。这显然要经历一个经济 和政治上的调整的痛苦，可能会还遭遇不小的政治阻力。 这样，美国政治家的一个回避内部经济调整矛盾的选择，就是推 动美元的贬值。据研究表明，如果完全期望通过美元贬值来化解美 国的经常账户逆差问题，美元至少要再贬值30％一40％。这同样不 是美国所希望看到的。实际上，急剧的美元贬值会引起美国通货膨 胀、利率水平急剧提高，因此，美国希望其他国家的货币升值以缓解 美元的贬值压力。从客观上说，这是美国积极促使人民币升值的根 本原因之一。 这种方法会有用吗?至少历史上发挥过一次作用。里根时期美 国同样遇到财政赤字和贸易赤字的双重压力，最后是通过广场协议， 其他国家的货币尤其是日元大幅度升值、美元大幅度贬值解决了这 一问题。但是，这一次美国似乎找错了替罪羊。以中国目前的有限 规模，人民币汇率即使大幅度升值，对于美国的贸易状况的改善的影 响也是十分有限的。美国的贸易逆差超过了6000亿美元，中国的顺 差只有400亿美元，即使通过人民币升值全部消除中国对于美国的顺 差，也并不能扭转美国的贸易格局，更何况中国与美国的贸易结构存 在巨大差异，双方的贸易更大程度上是互补的，中 …… |